SEC 發布 GameStop (GME) 關於 2021 年 1 月發生情況的報告

史上最受期待的 SEC 報告終於發布了，它幾乎和今天的蘋果特別活動一樣虎頭蛇尾。

美國證券交易委員會 (SEC) 終於提交了關於 GameStop 和 2021 年 1 月 meme 股票軋空的報告。

— 蓋瑞‧詹斯勒 (@GaryGensler)2021 年 10 月 18 日

這是全文的連結SEC GameStop 報告。讓我們來分析一下 SEC 調查結果中的一些要點：

1 月 27 日，近 90 萬個帳戶交易 GameStop 股票
雖然軋空似乎不是事件的主要驅動因素，伽瑪軋空的可能性也較小，但這事件凸顯了賣空和空頭回補的作用和潛在影響
工作人員沒有發現 2021 年 1 月 GME 伽馬擠壓的證據
一些評論員詢問空頭利息如何能夠達到 GameStop 的水平。當相同的股票被連續的購買者多次出借時，空頭利息可能會超過 100%（就像 GME 那樣）
在檢查空頭利息佔已發行股票的百分比時，GME 是工作人員觀察到的唯一一支空頭利息超過 2021 年 1 月已發行股票的股票
工作人員觀察到，在某些離散時期，GME 價格大幅上漲，同時已知主要賣空者在遭受重大損失後回補空頭部位
- 例如，工作人員觀察到，特別是在 1 月 22 日至 27 日的早期上漲期間，隨著空頭利息的減少，GME 的價格上漲
工作人員發現，GME 在個人清算會員層面並未出現持續無法交付的情況
雖然軋空似乎不是事件的主要驅動因素，伽瑪軋空的可能性也較小，但這事件凸顯了賣空和空頭回補的作用和潛在影響
2021 年 1 月在場外執行的絕大多數 GME 股票交易都是內部化的（約 80%），而不是在 ATS 上執行
- GME內部化市場高度集中，1月內部化美元交易量的88%僅由三個批發商執行
  - Citadel 證券佔當月內部化美元交易量的近 50%，兩次升至每日內部化美元交易量的 55%
    - 例如，2020 年 12 月，Citadel 平均每天內化近 3,700 萬美元的 GME。
  - Virtu Americas 約佔 1 月內部交易量的 26%
    - 2020 年 12 月，Virtu 平均每天內化 2,340 萬美元的 GME，1 月 26 日內化 22 億美元的 GME
  - 1 月 29 日，Citadel 內部化了約 22 億美元的 GME 股票，而 Virtu 內部化了約 14 億美元
結論
- 2021 年 1 月，表情包股票的極端波動以一種很少有人預料到的方式測試了我們證券市場的容量和彈性。同時，這段時間的迷因股交易凸顯了21世紀美國證券市場的一個重要特徵：廣泛參與。有許多不同類型的投資者，他們出於許多不同的原因買賣股票。然而，當股價快速變動、券商突然停牌時，投資人可能會虧損。
- 這些迷因的背後是真實的公司，有員工、客戶和未來投資計畫。那些購買了 GameStop 的人透過維持我們經濟的相互信任和參與體系成為了一家公司的共同所有者。人們可能對 GameStop 和其他 meme 股票的前景存在分歧，但這些分歧應該導致價格發現而不是破壞。這些事件提供了一個機會來反思市場結構和監管框架，並確定潛在研究和進一步考慮的其他領域，以保護投資者，維護公平、有序和高效的市場，並促進資本形成。
新監管的潛在領域：
- 可能導致經紀公司限制交易的力量。
  - 許多清算經紀商收到清算所的盤中追加保證金通知。作為回應，一些券商決定以一些投資者可能沒有預料到的方式限制有限數量個股的交易。這一事件凸顯了清算在股票交易風險管理中所發揮的不可或缺的作用，但也引發了關於緊急追加保證金通知對資本較薄弱的經紀自營商和其他降低風險的手段可能產生的影響的疑問。減輕此類實體對清算所和其他參與者造成的系統性風險的一種方法是縮短結算週期。
- 數位參與實踐和訂單流支付
  - 應考慮類似遊戲的功能和慶祝動畫是否可能旨在從交易中產生積極的反饋，從而導致投資者進行更多的交易。此外，訂單流支付及其產生的激勵可能會促使經紀交易商找到增加客戶交易的新方法，包括透過使用數位參與實踐
- 在暗池和透過批發商進行交易
  - GME 的大部分零售訂單流是由批發商購買並在場外執行的。這種交易興趣在更廣泛的市場中不太明顯，向經紀自營商付款可能會引發投資者對執行品質的質疑。此外，儘管批發商越來越多地處理個人投資者訂單流，但與交易所或 ATS 相比，他們在營運透明度和彈性方面面臨的要求較少
- 賣空和市場動態
  - 儘管賣空和在社群媒體上呼籲軋空的行為受到了媒體的廣泛關注，但賣空與價格動態之間的相互作用比這些敘事所暗示的更為複雜。改進賣空報告將使監管機構能夠更好地追蹤這些動態

今天的 SEC GameStop (通用機械工程師協會）報告似乎遺漏了很多東西r/華爾街賭注貿易商正在尋找。雖然監管機構肯定正在準備實施圍繞Robinhood 的按訂單付費流程 (PFOF)商業模式方面，這份 45 頁的報告幾乎沒有觸及的一個主題是關於如何改善賣空揭露的任何建議。 SEC 在 1 月描述了 GME 的空頭興趣，指出它是唯一一隻 100% 以上流通股被做空的 Reddit meme 股票。報告稱，“直到最近，空頭利息超過 90% 的情況才出現過幾次——2007 年和 2008 年”，但 SEC 並沒有真正解釋他們計劃如何防止這種現象再次發生。該報告討論了裸賣空，但真正關注的是圍繞 Robinhood 以及做市商 Citadel Securities 和 Virtu Financial 的潛在監管。

今天沒有什麼值得 GameStop 股東慶祝的。這份報告的大部分內容都是對Reddit meme股票投資者已經知道的、並在主流媒體上反覆諷刺的許多事情進行了詳細的分析。當 SEC 在報告中圍繞賣空對 GameStop 動蕩的 1 月份的影響這一話題時，他們似乎有時也自相矛盾。今天新聞的一個主要要點是，個人投資者不應抱持華爾街監管機構支持的希望。如果所有軋空之母要繼續下去，交易者和投資者在繼續接管 GameStop 的流通時就必須保持強勢。

本文僅用於教育目的，不應被視為投資建議。請考慮您自己的投資期限、風險承受能力，並在根據此資訊採取行動之前諮詢財務顧問。