ง่ายและรวดเร็วกว่าการเสนอขายหุ้น IPO แบบเดิม SPAC ช่วยให้บริษัทจดทะเบียนและรับทุนได้ แต่จะดีเกินจริงหรือไม่
ในช่วงปลายปี 2019 DraftKings ซึ่งตั้งอยู่ในบอสตัน รัฐแมสซาชูเซตส์ ได้ประกาศต่อสาธารณะถึงความตั้งใจที่จะเป็นบริษัทที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ บริษัทการพนันและเกมออนไลน์มีประสบการณ์การเติบโตเป็นเวลาหลายปี และตามคำตัดสินของศาลฎีกาที่ยกเลิกการห้ามการพนันกีฬาก่อนหน้านี้ ก็ได้จับตามองที่จะใช้ประโยชน์จากความโชคดีของมัน แทนที่จะระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) บริษัทเลือกที่จะทำข้อตกลงกับ Diamond Eagle Acquisition Corp. ซึ่งเป็นบริษัทเชลล์ที่มีอยู่เพียงเพื่อจุดประสงค์ในการซื้อกิจการเท่านั้น บริษัทประเภทนี้ หรือที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อบริษัทการซื้อกิจการเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPAC) ช่วยให้บริษัทเอกชนสามารถซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยไม่ต้องเสียเวลา เงินทุน และค่าใช้จ่ายด้านกฎระเบียบที่จำเป็นในการเสนอขายหุ้น IPO แบบดั้งเดิม
DraftKings และ ไดมอนด์ อีเกิลเสร็จสิ้นการควบรวมกิจการในต้นปี 2563และเป็นนิติบุคคลเดียว ได้รับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ ภายใต้สัญลักษณ์ DKNG ภายในสิ้นเดือนสิงหาคม 2020 การประเมินมูลค่าของบริษัทอยู่ที่เกือบ 13 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากการประเมินมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์เมื่อข้อตกลง SPAC เสร็จสิ้น เรื่องราวของ DraftKings นำเสนอเรื่องราวความสำเร็จเรื่องหนึ่งสำหรับ SPAC และความสำเร็จที่คล้ายกันได้เข้าสู่ยุคเฟื่องฟูที่นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยต่างกระโดดลงมือปฏิบัติในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ ตลาด SPACระดมทุนได้ 26 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคมนี้เพียงเดือนเดียวซึ่งสูงถึงหนึ่งในสามของจำนวนเงินที่เพิ่มขึ้นตลอดปี 2020 สัญญาณต่างๆ กำลังชี้ไปที่ฟองสบู่ และเมื่อพูดถึงการลงทุน เป็นที่รู้กันว่าฟองสบู่จะแตก
บูมหรือหน้าอก?
ตลาดปัจจุบันมีภาวะกระทิงมาหลายปีแล้ว แม้จะแสดงให้เห็นถึงความไม่แยแสต่อผลกระทบของการระบาดใหญ่ของโควิด-19 เมื่อชีวิตอารยะแทบทุกส่วนประสบกับการเปลี่ยนแปลงที่น่าตกใจ ตลาดปิดในปี 2020 ด้วยระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ รวมถึงดัชนีหุ้น S&P 500 มีการเติบโต 16% เมื่อเทียบเป็นรายปี- สิ่งนี้แม้จะมีการตกงานอย่างน่าตกใจ ธนาคารอาหารหมดลง และการเสียชีวิตจากโควิดของชาวอเมริกันหลายแสนคน
ตามธรรมเนียมแล้ว ในตลาดที่เฟื่องฟูเช่นนี้ ภาคการเงินมักจะแย่งชิงเงินทุนจากนักเก็งกำไรที่ต้องการมีส่วนร่วม อัตราดอกเบี้ยต่ำอย่างไม่น่าเชื่อ และนักลงทุนต่างกระตือรือร้นที่จะกระโดดเข้าสู่ทุกสิ่งที่เป็นเทคโนโลยีเป็นอันดับแรก SPAC กลายเป็นที่ฮือฮาของบริษัทเทคโนโลยีที่กำลังพิจารณาเส้นทาง IPO และผู้ให้บริการเงินทุนต่างก็กระตือรือร้นที่จะรองรับพวกเขา การไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่ตลาดยังคงผลักดันให้สิ่งต่างๆ สูงขึ้น แต่ไม่ใช่ทุกฝ่ายที่จะเชื่อมั่น เมื่อเดือนที่แล้ว David Solomon ซีอีโอของ Goldman Sachsเตือนแล้วความเจริญของ SPAC นั้น “ไม่ยั่งยืนในระยะกลาง”
ข้อตกลงการเข้าซื้อกิจการของ SPAC มีความน่าสนใจเมื่อเทียบกับการเสนอขายหุ้น IPO ด้วยเหตุผลหลายประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเป็นเรื่องระยะเวลาที่บริษัทต้องใช้ในการเข้าสู่ตลาดสาธารณะ ในกรณีที่กระบวนการ IPO อาจใช้เวลาหกเดือนขึ้นไป ข้อตกลง SPAC จะสามารถสรุปได้ภายในสามเดือน (และบางครั้งก็อาจเร็วกว่านั้น) การสืบสวนและการเปิดเผยข้อมูลของ SEC มีส่วนเกี่ยวข้องน้อยกว่ามาก เนื่องจากฝ่ายบริษัทเชลล์ในการทำธุรกรรมไม่มีหนังสือให้ตรวจสอบ SPAC ยังเสนอให้บริษัทเอกชนมีฐานการลงทุนระยะยาวที่แข็งแกร่งขึ้นผ่านการลงทุนในภาคเอกชนในหุ้นสาธารณะ (หรือที่เรียกว่า PIPE)
รายชื่อบริษัทเชลล์ของ SPAC หรือที่รู้จักในอุตสาหกรรมในชื่อบริษัทเช็คเปล่า เรียกร้องเงินทุนจากนักลงทุนโดยไม่เปิดเผยว่าการเข้าซื้อกิจการตามเป้าหมายคืออะไร SPAC ทำงานเพื่อสร้างจำนวนทุนที่แน่นอนในระยะเวลาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า หากไม่เป็นไปตามเป้าหมายเงินทุนจะถูกคืนให้กับผู้ลงทุน
นักวิจารณ์ยืนยันว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วของ SPAC ในปัจจุบันกำลังนำไปสู่ข้อตกลงกับบริษัทที่ไม่มีแผนธุรกิจหรือโอกาสในการสร้างรายได้ที่ชัดเจน ลักษณะการควบรวมกิจการที่เร่งรีบยังเปิดประตูสู่สัญญาณเตือนหรือการฉ้อโกงที่อาจถูกเปิดเผยในระหว่างกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO กรณีที่น่าอับอายที่สุดกรณีหนึ่งในความทรงจำล่าสุดคือกรณีของ Nikola (NKLA) บริษัทยานยนต์ไร้มลพิษที่ออกสู่สาธารณะภายหลังการควบรวมกิจการ SPAC และทำให้สมาชิกผู้นำของบริษัทก้าวลงจากตำแหน่ง ทางบริษัทก็ได้ถูกกล่าวหาว่าทำให้สาธารณชนและพันธมิตรเข้าใจผิดเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ของตนโดย Hindenburg Research- สิ่งนี้ส่งผลให้มูลค่าหุ้นของ Nikola ร่วงลงในเดือนกันยายนปี 2020 และยังไม่ฟื้นตัวจากระดับสูงสุดที่เคยเจอมาก่อนที่จะถูกกล่าวหา
ในสัปดาห์นี้ Churchill Capital Corp IV (CCIV) ซึ่งเป็น SPAC ยอดนิยมที่เคยประสบกับการประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปี 2021 เนื่องจากมีข่าวลือว่าจะมีการควบรวมกิจการกับบริษัทรถยนต์ไฟฟ้า Lucid Motors รู้สึกถึงความโกรธแค้นของความผันผวนของตลาด เมื่อวาน,CCIV ประกาศควบรวมกิจการกับ Lucid อย่างเป็นทางการส่งผลให้ราคาหุ้นลดลง 30% มูลค่าของบริษัทเชลล์ได้รับประโยชน์จากกระแสความนิยมรถยนต์ไฟฟ้า แต่นักลงทุนบางรายมีความกังวลอย่างชัดเจนเกี่ยวกับการควบรวมกิจการและมูลค่าตลาด 56 พันล้านดอลลาร์ที่บ่งบอกถึง Lucid Lucid ยังไม่ได้ผลิตผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายเชิงพาณิชย์ และจะพลาดการเริ่มต้นการผลิตรถยนต์หรู Air ตามกำหนดเดิมในฤดูใบไม้ผลิปี 2021 มูลค่าตลาดโดยนัยของการควบรวมกิจการทำให้ Lucid อยู่ในระดับเดียวกับ General Motors (GM) แม้ว่าจะไม่มีรายได้ให้พูดถึงก็ตาม
คาดการณ์ความสำเร็จอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนของเทสลา(TSLA) ทำให้นักลงทุนคลั่งไคล้ แต่ความกระตือรือร้นประเภทนี้ได้ผลักดันการควบรวมกิจการของ SPAC ไปสู่จุดสูงสุดที่ไม่ยั่งยืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงฟองสบู่ดอทคอมในช่วงต้นทศวรรษ 2000 เมื่อบริษัทเทคโนโลยีใดก็ตามที่มีเงินลงทุนเพียงครึ่งเดียวสามารถเพิ่มเงินลงทุนจำนวนมหาศาลที่ไม่อาจหยั่งถึงได้ . เช่นเดียวกับฟองสบู่ส่วนใหญ่ ฟองสบู่ดอทคอมพังทลายและลุกลาม เหลือเพียงหน่วยงานที่สร้างรายได้ยืนต้นเท่านั้น
SPAC เป็นม้าที่นักลงทุนกำลังผูกเกวียนในตลาดปัจจุบันอย่างชัดเจน ดูเหมือนจะโปรยปรายไปตามลมแม้จะเผชิญหน้าก็ตามข้อกังวลด้านกฎระเบียบ- ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว บริษัทเชลล์เหล่านี้จะต้องควบรวมกิจการให้เสร็จสิ้นภายในกรอบเวลาที่จำกัด ไม่เช่นนั้นจะต้องคืนทุน เนื่องจาก SPAC มากถึง 300 แห่งจะหมดอายุในปี 2564 คาดว่าผู้ก่อตั้งจะดำเนินการเพื่อสรุปการควบรวมกิจการ แม้จะต้องแลกด้วยมูลค่าผู้ถือหุ้นก็ตาม เพื่อหลีกเลี่ยงการหมดอายุ หากตลาดเป็นตึกระฟ้าและการเพิ่มชั้นใหม่กำลังสร้างรายได้ให้กับนักลงทุน คุณไม่ต้องการให้รากฐานอาคารถูกสร้างขึ้นสำหรับ SPAC ที่สั่นคลอน
บรรณาธิการด้านเทคนิคที่มีส่วนร่วม
Chris Jarrard ชอบเล่นเกม เปิดเพลง และมองหาการต่อสู้บนกระดานข้อความออนไลน์ที่ไม่ชัดเจน เขาเข้าใจว่าอาหารเช้าเป็นอาหารที่แท้จริงเท่านั้น อย่า @ เขา.
