遊戲交易者：GameStop 的股票便宜嗎，還是我是個白痴？

GameStop 是零售和電玩產業中最令人討厭的公司之一。他們享有「鎳幣」和「貶低客戶」的聲譽，該公司是整個市場上最受做空的股票之一。超過三分之一的股票被賣空（押注公司股票將會下跌的一種方式）。該股較 2007 年創下的每股 63.77 美元的歷史高點下跌了 77% 以上。在這個專題中，我將看看我相信 GameStop 股票的根本原因（通用機械工程師協會）是價值投資者的買入。

帳面價值

GameStop 的股票交易價格低於公司的清算價值。這是正確的。如果他們的公司要清算所有資產並償還所有債務，股東將獲得可觀的收益。這突顯了 GameStop 股票的負面情緒有多嚴重。我們遠低於價值投資教父本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）提出的「安全邊際」。 GameStop 的交易價格為其帳面價值的 60%。這意味著，如果公司清算，股東可以比當前股價實現 66% 的上漲。這是沒有意義的，並且意味著市場認為 GameStop 將虧損並且當前的帳面價值將受到損害。雖然我承認這是有可能的，但該公司在過去十年中一直保持盈利。

收入

GameStop 的銷售額已連續八年超過 80 億美元。對於一家市值低於20億美元的公司來說，這是相當令人印象深刻的。很少看到一家公司以如此低的銷售額進行交易，但數位遊戲銷售摧毀實體零售商的克制已經導致投資者走到了這一點。與其銷售相比，GameStop 的定價相當荒謬。這主要是由於它們沒有增長。市場喜歡用營收成長來獎勵公司，而 GameStop 的營收肯定有問題。最近幾個季度，這種情況有所緩解，因為收藏品現在是該公司成長最快的收入部門。二手遊戲收入的阻力仍然是房間裡的大象，但看來 ThinkGeek 的收購和轉向收藏品的努力可能能夠在短期內抵消一些痛苦。現在，新電玩硬體和軟體的銷售在銷售中所佔的比例比二手遊戲銷售更大，而且這種趨勢可能會持續下去。該股的市銷率為 0.16，看來許多壞消息都已被定價。在我看來，GameStop 轉向收藏品銷售可能會讓華爾街在未來幾年的營收成長中感到驚訝。

效益

GameStop 是獲利的，其本益比低得離譜，只有 4 倍。基準標準普爾 500 指數目前的本益比為 25，其他零售商可能正在更加努力地保持獲利。認為一家仍在盈利的公司瀕臨破產的想法是可笑的，但許多 GameStop 的看空者都忽視了這一重要事實。對於一家公司來說，要倒閉，他們可能必須先開始虧損。這是我在 GameStop 投資論文的關鍵。如果公司能夠保持獲利，甚至增加收入，帳面價值將保持不變，市盈率甚至可能上升。公司很少以如此低迷的估值進行交易，這可能是因為它們的利潤不再成長。該公司目前每年支付 11% 的豐厚股息收益率，緩解了獲利成長乏力的情況。

股利

你沒看錯，GameStop 每年向股東支付 11% 的股利。許多看空者表示，該公司最終將不得不削減或暫停股息支付。由於支付率低於 50%，GameStop 在必須考慮如此激烈的行動之前還有相當大的迴旋餘地。該公司僅在幾週前支付了季度股息，並提供了零削減或暫停股息支付的跡象。 11%的年股息率是等待GameStop擺脫當前困境的好方法。這也是貝萊德、先鋒、富達和道富銀行等大型機構繼續持有股利型基金和 ETF 股票的另一個原因。

債務

人們齊聲呼籲 GameStop 即將到來破產應仔細研究公司的資產負債表和債務期限。截至2017年10月GameStop 的資產負債表上有 8.17 億美元的長期債務。其中3.5 億美元的債務將於2019 年10 月到期，4.75 億美元將於2021 年3 月到期。一次。這足以償還 2019 年到期的債務，除非公司的自由現金流出現任何災難性下降。現在說 GameStop 正處於破產邊緣還為時過早，但與此同時，該公司需要執行才能在未來幾年內保持困境。 2019 年 10 月還很遙遠，如果管理階層能夠從現在到那時穩定局勢，股東可能會獲得實質的好處。

結論

只有時間才能證明我是不是個白痴。 GameStop 為像我這樣的逆向價值投資者提供了一個有趣的設定。今天收盤後，GameStop 發布了最新的收益報告，我相信該公司的門檻低得令人難以置信。他們擁有任天堂Switch 的順風車，以及收藏品領域的有機成長，這可能會讓投資者感到驚訝，但市場情緒仍然消極，而且該股的交易價格處於2005 年以來的最低水平。公司的基本面基礎公司而不是股票圖表。快速瀏覽一下 GameStop 的圖表，即使是新手投資者也會感到驚慌失措，但我相信，有一些非常令人信服的理由讓投資者在這家被擊垮和令人討厭的公司上冒險。如果該公司從獲利季度的歷史中轉向虧損，我將重新評估我的投資論點，但同時，我仍保持GameStop 的「購買」評級。

全面披露：

在撰寫本文時，Asif A. Khan、他的家人以及他的公司 Virtue L​​LC 擔任以下職位：

透過 GME 股票和選擇權進行長期 GameStop

詞彙表

市值- 以市場價格為基礎的公司已發行股票的總美元價值。

股息率- 每年支付的每股年度股利除以給定股票的每股價格。

本益比- 本益比（P/E 比率）是指公司目前股價相對於每股盈餘的比率。市盈率有時也稱為價格倍數或收益倍數。

本益比可計算如下：

每股市值/每股收益

市銷率- 市銷率是一種將公司股價與其收入進行比較的估值比率。市銷率是衡量公司每一美元銷售額或收入的價值的指標。它可以透過將公司的市值除以 12 個月期間的總銷售額來計算。

市銷率縮寫為 P/S 比率或 PSR，市銷率也稱為「銷售額倍數」或「收入倍數」。

市淨率-（市淨率）是用來比較股票市場價值與其帳面價值的比率。它的計算方法是用股票當前收盤價除以最近一個季度的每股帳面價值。

又稱「市淨率」。

計算如下：

市淨率 = 每股市價 / 每股帳面價值

其中每股帳面價值 =（總資產 - 總負債）/已發行股票數量

長的- 擁有股票或持有押注該股票上漲的部位。

短的- 借入股票並出售以表達其負面頭寸，本質上是押注股票會下跌。

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