2019 年底，總部位於麻薩諸塞州波士頓的 DraftKings 公開宣布打算成為上市公司。這家線上賭博和遊戲公司經歷了幾年的增長，在最高法院裁決解除之前對體育博彩的禁令後，該公司著眼於利用其好運。該公司沒有透過首次公開發行 (IPO) 籌集資金，而是選擇與 Diamond Eagle Acquisition Corp.（一家僅為收購目的而存在的空殼公司）達成交易。這種類型的公司通常被稱為特殊目的收購公司 (SPAC)，允許私人公司在證券交易所公開交易和上市，而無需傳統 IPO 所需的時間、資本和監管支出。
DraftKings 和 Diamond Eagle於 2020 年初完成合併並作為單一實體在納斯達克證券交易所上市，代號為 DKNG。截至 2020 年 8 月底，該公司的估值接近 130 億美元，高於 SPAC 交易完成時的 30 億美元估值。 DraftKings的故事代表了SPAC最近的成功故事之一，類似的成功已經進入了繁榮時期，機構和散戶投資者正以創紀錄的速度採取行動。 SPAC市場光是今年一月就籌集了 260 億美元，達到 2020 年全年籌集金額的三分之一。
繁榮還是蕭條？
目前的市場多年來一直看漲，甚至在文明生活的幾乎每個方面都經歷了驚人變化的情況下，對 COVID-19 大流行的影響表現出漠不關心。 2020 年市場收盤創下歷史新高，其中包括標普 500 股票指數年增 16%。儘管失業人數驚人，食物銀行耗盡，數十萬美國人因新冠肺炎死亡，但情況仍然如此。
傳統上，在像這樣蓬勃發展的市場中，金融部門會從想要分一杯羹的投機者那裡吞噬資本。利率低得令人難以置信，投資人渴望一頭栽進所有科技領域。 SPAC 在科技公司中風靡一時，這些公司一直在考慮 IPO 路線，而提供資金的公司也都急於接受它們。資本湧入市場持續推動市場上漲，但並非所有各方都相信這一點。上個月，高盛執行長大衛所羅門警告SPAC 的繁榮「從中期來看是不可持續的」。
與 IPO 相比，SPAC 收購交易很有趣，原因有幾個，特別是當涉及到公司進入公開市場所需的時間時。 IPO 流程可能需要六個月或更長時間，而 SPAC 交易可以在三個月內（有時甚至更短）完成。由於交易的空殼公司方面沒有帳簿可供查閱，因此美國證券交易委員會的調查和披露的參與程度要低得多。 SPAC也透過對公共股權的私人投資（也稱為PIPE）為私人公司提供更強大的長期投資基礎。
這些SPAC空殼公司上市，在業界也稱為空白支票公司，在不透露收購目標的情況下向投資者募集資金。 SPAC致力於在預定的時間內建立固定金額的資本。如果未達到資本目標，則將資本退還給投資者。
批評者認為，當前 SPAC 的繁榮正在導致與沒有明確商業計劃或收入前景的公司進行交易。合併的倉促性質也為警告信號或欺詐行為打開了大門，否則這些跡像或欺詐可能會在首次公開募股過程中被發現。最近記憶中最臭名昭著的案例之一是 Nikola (NKLA) 的案件，這是一家零排放汽車公司，在 SPAC 合併後上市，並導致其領導層成員下台。該公司是興登堡研究公司指控其產品誤導大眾和合作夥伴。這導致 Nikola 的股價在 2020 年 9 月遭受重創，至今尚未從指控前的高點恢復過來。
就在本週，Churchill Capital Corp IV (CCIV) 感受到了市場波動的憤怒。在2021 年初經歷了估值驚人的上漲。昨天，CCIV正式宣布與Lucid合併，導致其股價下跌30%。這家空殼公司的價值受益於電動車的炒作，但一些投資者顯然對合併以及 Lucid 所暗示的 560 億美元市值感到擔憂。 Lucid 尚未生產商用產品，並將錯過原定於 2021 年春季開始生產的 Air 豪華汽車。此次合併的隱含市值使 Lucid 與通用汽車 (GM) 處於同一地位，儘管它沒有收入可言。
可以預見的是，這次活動取得了空前的成功特斯拉特斯拉(TSLA) 曾讓投資者陷入瘋狂，但這種狂熱此前曾將SPAC 合併推向不可持續的高位，尤其是在2000 年代初期的互聯網泡沫時期，當時任何有一點點脈搏的科技公司都可以籌到難以估量的投資資本。與大多數泡沫一樣，網路泡沫崩潰並燃燒，只留下那些產生收入的實體。
SPAC顯然是投資者在當前市場上搭便車的那匹馬。即使面對監管問題。如前所述，這些空殼公司必須在有限的時間內完成合併，否則必須回饋資本。多達 300 個 SPAC 將於 2021 年到期，預計其創始人將努力完成合併，甚至不惜犧牲股東價值，以避免到期。如果市場是一座摩天大樓，增加新樓層可以為投資者賺錢，那麼你不希望為搖搖欲墜的 SPAC 打基礎。
克里斯賈拉德 (Chris Jarrard) 喜歡玩遊戲、播放音樂以及在不起眼的線上留言板上尋找打架訊息。他明白早餐是唯一真正的食物。不要@他。
