四年前的這個月，史蒂夫·賈伯斯去世，蘋果公司處於有史以來最好的狀態。許多投資者和金融專家質疑賈伯斯去世後蘋果能否繼續創新。蒂姆·庫克 (Tim Cook) 是史蒂夫·喬布斯 (Steve Jobs) 親自挑選的，他是在 2004 年和 2009 年臨時任命的，當時喬布斯因病請假，與胰腺癌和肝癌作鬥爭。史蒂夫·喬布斯在去世前告訴蒂姆·庫克，不要問自己史蒂夫會做什麼，而要「只做正確的事」。這或許減輕了庫克肩上的一些負擔，但在可預見的未來，史蒂夫賈伯斯的長陰影很可能仍將籠罩在蘋果身上。
2007 年底，蘋果的股價高於每股 200 美元（拆股調整後為每股 28 美元）。該公司正乘著 iPhone 取得巨大成功的浪潮，而全球經濟仍蓬勃發展。當時該股票的本益比 (P/E 倍數) 超過 50 家公司的本益比是衡量該公司相對於其他公司甚至自身價值的一種方式。非常簡單——用股價除以每股盈餘，就得到一個數字。這就是倍數。 2007 年，蘋果的股票交易價格高於股市。
我曾經稱之為「史蒂夫‧賈伯斯溢價」。投資者願意支付蘋果股票，因為他們相信賈伯斯的每一分錢都物有所值。今天，我們在特斯拉汽車公司及其執行長馬斯克身上看到了類似的現象。看看今天蘋果公司的股票，它的本益比為 13 倍。卻下降了74%。可以公平地得出結論，蘋果公司已經從“史蒂夫·喬布斯溢價”交易變成了“蒂姆·庫克折扣”。
對於蘋果公司股票出現這種情況的原因有多種解釋。 2007 年是房地產泡沫的頂峰，許多股票都處於超買和高估的水平，iPhone 的炒作在推出之年就失去了控制，而史蒂夫·喬布斯仍然相當健康。 2008年對幾乎所有股票來說都是艱難的一年。蘋果公司在那一年損失了60% 的市值，直到2009 年才收回了所有損失，甚至更多。定價。你可以說「史蒂夫賈伯斯高級版」在那天去世了，儘管他還活著並在公司又待了三年。
由於投資者看到史蒂夫賈伯斯瘦得驚人，該股在 WWDC 演講期間開始下跌。此時，許多蘋果投資者都被嚇壞了。 2008 年 6 月至 2009 年 1 月（當時賈伯斯第二次病假）期間發生的股票清算消除了股票中的大部分泡沫。 2009 年 1 月的那一天，蘋果的股票交易價格是本益比的 10 倍。這是 10 年來估值的最低本益比（可以追溯到 2000 年科技泡沫破裂）。投資者將蘋果股票 2009 年 1 月這樣的時刻稱為“投降”，當時每個人都舉起雙手，齊聲奔向出口。在幾乎一年的時間裡，蘋果的本益比從 50 倍增加到 10 倍。史蒂夫·賈伯斯因肝臟問題缺陣，提姆·庫克再次接任日常營運工作。
2010 年，賈伯斯最終凱旋回到蘋果公司，向我們展示了他的最新發明 iPad。組建了一支非常有才華、富有創造力的團隊。如今的蘋果仍然專注於史蒂夫賈伯斯的目標。生產讓盡可能多的人可以使用的優質產品，同時透過頂級的新聞發布會和產品展示讓客戶感到驚訝和高興。
「我一直說，如果有一天我無法再履行作為蘋果執行長的職責和期望，我會第一個讓你們知道，」賈伯斯先生在 2011 年 8 月的辭職信中說道。一天已經到來了。他任命提姆·庫克為繼任者，試圖防止公司內鬥。
蘋果的後賈伯斯時代已經開始，股價持續飆升，直到 2012 年秋季推出 iPhone 5。調整）。蘋果地圖的推出以及谷歌地圖從 iOS 上的刪除，對於蘋果公司團隊來說是一個巨大的失敗，並讓一些批評者聲稱蒂姆·庫克可能不是這個職位的合適人選。
在我看來，這並不是該股見頂的唯一原因。標準普爾 500 指數對股票的權重百分比有規定。蘋果在 2012 年 9 月達到高峰時佔該指數的 5%，這是該指數中股票的最高門檻。 2012年至2013年蘋果經歷的熊市伴隨著整體市場的上漲。如今，蘋果股價佔標準普爾 500 指數的 3.71%，這意味著它可能會升至每股 155 美元，然後再次觸及 5% 的門檻。根據目前標準普爾500 指數的規則，標準普爾500 指數必須升值50% 至約3000 點，蘋果公司的股票才能達到激進投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn) 設定的每股240 美元的目標。並非不可能，但它說明了下行趨勢之一庫存壓力。蘋果公司規模太大，其股票無法以高本益比交易。這給我們留下了一隻被嚴重低估的股票，該股票在結構上受到市場本身的阻礙。
蘋果的本益比為 13 倍，比標準普爾 500 指數的 18 倍本益比有折扣，而且其獲利成長速度仍快於大多數其他公司。他們還持續進行大規模股票回購，並提供 1.8% 的股息殖利率，以吸引機構投資者繼續投資該股票。這些都是史蒂夫·賈伯斯從未考慮過的金融工程努力。在過去 4 年裡，蘋果有多位董事會成員、財務長彼得·奧本海默 (Peter Oppenheimer) 和 iPhone 軟體主管 Scott Forstall 退出，高層文化也發生了變化。蒂姆·庫克對投資界更加開放，並在蘋果內部推動了一系列有關慈善事業和平等的改革。
其中出現了許多錯誤、不幸，以及 30 億美元收購 Beats 的交易，這些都讓我仍然懷疑蒂姆·庫克和他的團隊是否盡了最大努力。他追隨的是科技時代最偉大的執行長之一，但我們還沒有看到令人驚嘆的產品。 Apple Watch 是賈伯斯去世後該公司推出的第一個新產品類別，但它並不是 iPad、iPhone、iPod 和 Macintosh 之前的顛覆性產品。
該股將繼續以「提姆庫克折扣」交易，直到我們看到庫比蒂諾研發實驗室是否有這種突破性魔法的證據為止。明年是蘋果成立 40 週年，我只能想像他們會向我們展示一些特別的東西。新的太空船園區將於 2016 年秋季開放，有證據表明蘋果正在開發一些很酷的產品，從自動駕駛汽車到裸眼立體投影機。蘋果負責網路軟體和服務的高級副總裁 Eddy Cue在去年的Code Conference上表示，他相信蘋果擁有25年來最好的產品線。這些新產品在史蒂夫賈伯斯幫助設計的建築中展示似乎再合適不過了。蘋果公司是史蒂夫‧賈伯斯最偉大的發明。他的公司繼續蓬勃發展，就像他之前的華特迪士尼和亨利福特一樣，只要蘋果繼續做他熱愛的工作，他的陰影就將繼續籠罩在公司身上。
蘋果將於 2015 年 10 月 27 日星期二下午公佈財報。
詞彙表
- 本益比 – 股價除以每股盈餘
- 每股盈餘 – 淨利除以公司股總數
- 市值－公司所有已發行股票的市值。將公司總股本乘以股價來計算。
- 收入－公司的銷售額
- EBITDA－息稅折舊攤提前利潤
- 投降－投降或停止抵抗對手或要求的行為。
- 機構投資者－退休基金、共同基金和對沖基金等大型投資公司，以巨額金額交易和投資股票。
- 賣權 – 以給定執行價格出售股票的權利（對沖下行風險的一種方式）
- 買權 – 以給定的執行價格購買股票的權利（押注上漲的一種方式）
- 行使價 – 選擇權可執行的價格
- 股票分割－公司將現有股票分割為多股。蘋果在 2014 年執行了 7-1 的股票分割，股價下降，流通股數增加了 7 倍。
Asif A. Khan，註冊會計師、他的家人和他的公司Virtue LLC 擁有蘋果公司的股票和特斯拉汽車公司的股票。到期日為2015 年10 月30 日。 Virtue LLC 擁有 AAPL 買權，執行價格為 135 美元，到期日為 2015 年 11 月 20 日。
Asif Khan 是 EIC 的首席執行官，也是 Shacknews 的大股東。 2001 年，他作為 Tendobox.com 的自由工作者開始了電玩新聞生涯。阿西夫是一名註冊會計師，曾任投資顧問代表。在個人投資取得巨大成功後，他從金融服務部門的日常工作中退休，目前專注於新的私人投資。他一直以來最喜歡的 PC 遊戲是《毀滅公爵 3D》，他是任天堂大多數產品的忠實粉絲。阿西夫第一次經常光顧小屋時，是在可怕的 Shugashack 中尋找《雷神之鎚》的所有東西。當他不沉迷於投資或遊戲時，他就是一個精美電子音樂的傳播者。阿西夫對克里夫蘭體育也有著非理性的熱愛。
