游戏交易员：GameStop 的股票便宜吗，还是我是个白痴？

GameStop 是零售和视频游戏行业中最令人讨厌的公司之一。他们享有“镍币”和“贬低客户”的声誉，该公司是整个市场上最受做空的股票之一。超过三分之一的股票被卖空（押注公司股票将会下跌的一种方式）。该股较 2007 年创下的每股 63.77 美元的历史高点下跌了 77% 以上。媒体和投资者普遍认为 GameStop 注定要失败，但我认为这种说法在很大程度上被夸大了。在这个专题中，我将看看我相信 GameStop 股票的根本原因（通用机械工程师协会）是价值投资者的买入。

账面价值

GameStop 的股票交易价格低于公司的清算价值。这是正确的。如果他们的公司要清算所有资产并偿还所有债务，股东将获得可观的收益。这突显了 GameStop 股票的负面情绪有多严重。我们远低于价值投资教父本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）提出的“安全边际”。 GameStop 的交易价格为其账面价值的 60%。这意味着，如果公司清算，股东可以比当前股价实现 66% 的上涨。这是没有意义的，并且意味着市场认为 GameStop 将亏损并且当前的账面价值将受到损害。虽然我承认这是有可能的，但该公司在过去十年中一直保持盈利。

收入

GameStop 的销售额已连续八年超过 80 亿美元。对于一家市值低于20亿美元的公司来说，这是相当令人印象深刻的。很少看到一家公司以如此低的销售额进行交易，但数字游戏销售摧毁实体零售商的克制已经导致投资者走到了这一点。与其销售额相比，GameStop 的定价相当荒谬。这主要是由于它们没有增长。市场喜欢用收入增长来奖励公司，而 GameStop 的营收肯定存在问题。最近几个季度，这种情况有所缓解，因为收藏品现在是该公司增长最快的收入部门。二手游戏收入的阻力仍然是房间里的大象，但看来 ThinkGeek 的收购和转向收藏品的努力可能能够在短期内抵消一些痛苦。现在，新视频游戏硬件和软件的销售在销售中所占的比例比二手游戏销售更大，而且这种趋势可能会持续下去。该股的市销率为 0.16，看来很多坏消息都已被定价。在我看来，GameStop 转向收藏品销售可能会让华尔街在未来几年的收入增长中感到惊讶。

收益

GameStop 是盈利的，其市盈率低得离谱，只有 4 倍。基准标准普尔 500 指数目前的市盈率为 25，其他零售商可能正在更加努力地保持盈利。认为一家仍在盈利的公司濒临破产的想法是可笑的，但许多 GameStop 的看空者都忽视了这一重要事实。对于一家公司来说，要倒闭，他们可能必须首先开始亏损。这是我在 GameStop 投资论文的关键。如果公司能够保持盈利，甚至增加收入，账面价值将保持不变，市盈率甚至可能上升。公司很少以如此低迷的估值进行交易，这可能是因为它们的盈利不再增长。该公司目前每年支付高达 11% 的股息收益率，缓解了盈利增长乏力的情况。

股息

你没看错，GameStop 每年向股东支付 11% 的股息。许多看空者表示，该公司最终将不得不削减或暂停支付股息。由于支付率低于 50%，GameStop 在不得不考虑如此激烈的行动之前还有相当大的回旋余地。该公司仅在几周前支付了季度股息，并提供了零削减或暂停股息支付的迹象。 11%的年股息率是等待GameStop摆脱当前困境的好方法。这也是贝莱德、先锋、富达和道富银行等大型机构继续持有股息型基金和 ETF 股票的另一个原因。

债务

人们齐声呼吁 GameStop 即将到来破产应仔细研究公司的资产负债表和债务期限。截至2017年10月GameStop 的资产负债表上有 8.17 亿美元的长期债务。其中 3.5 亿美元的债务将于 2019 年 10 月到期，4.75 亿美元将于 2021 年 3 月到期。2019 年优先票据的利率为 5.5%，于 4 月 1 日和 10 月 1 日每半年支付一次。2021 年票据的利率为 6.75%，每半年支付一次3月15日和9月15日。截至2017年10月，公司载有资产负债表上有 4.547 亿美元现金。这足以偿还 2019 年到期的债务，除非公司的自由现金流出现任何灾难性下降。现在说 GameStop 正处于破产边缘还为时过早，但与此同时，该公司需要执行才能在未来几年内保持困境。 2019 年 10 月还很遥远，如果管理层能够从现在到那时稳定局势，股东可能会获得实质性的好处。

结论

只有时间才能证明我是不是个白痴。 GameStop 为像我这样的逆向价值投资者提供了一个有趣的设置。今天收盘后，GameStop 发布了最新的收益报告，我相信该公司的门槛低得令人难以置信。他们拥有任天堂 Switch 的顺风车，以及收藏品领域的有机增长，这可能会让投资者感到惊讶，但市场情绪仍然消极，而且该股的交易价格处于 2005 年以来的最低水平。本文旨在探讨该公司的基本面基础公司而不是股票图表。快速浏览一下 GameStop 的图表，即使是新手投资者也会感到惊慌失措，但我相信，有一些非常令人信服的理由让投资者在这家被击垮和令人讨厌的公司上冒险。如果该公司从盈利季度的历史中转向亏损，我将重新评估我的投资论点，但与此同时，我仍保持GameStop 的“购买”评级。

全面披露：

在撰写本文时，Asif A. Khan、他的家人以及他的公司 Virtue L​​LC 担任以下职位：

通过 GME 股票和期权进行长期 GameStop

词汇表

市值- 基于市场价格的公司已发行股票的总美元价值。

股息率- 每年支付的每股年度股息除以给定股票的每股价格。

市盈率- 市盈率（P/E 比率）是衡量公司当前股价相对于每股收益的比率。市盈率有时也称为价格倍数或收益倍数。

市盈率可计算如下：

每股市值/每股收益

市销率- 市销率是一种将公司股价与其收入进行比较的估值比率。市销率是衡量公司每一美元销售额或收入的价值的指标。它可以通过将公司的市值除以 12 个月期间的总销售额来计算。

市销率缩写为 P/S 比率或 PSR，市销率也称为“销售额倍数”或“收入倍数”。

市净率-（市净率）是用于比较股票市场价值与其账面价值的比率。它的计算方法是用股票当前收盘价除以最近一个季度的每股账面价值。

也称为“市净率”。

计算如下：

市净率 = 每股市价 / 每股账面价值

其中每股账面价值 =（总资产 - 总负债）/已发行股票数量

长的- 拥有股票或持有押注该股票上涨的头寸。

短的- 借入股票并出售以表达其负面头寸，本质上是押注股票会下跌。

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