ก.ล.ต. ออกรายงาน GameStop (GME) เกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นในเดือนมกราคม 2564

ในที่สุดรายงาน ก.ล.ต. ที่ได้รับการคาดหวังมากที่สุดในประวัติศาสตร์ก็ได้รับการเผยแพร่แล้ว และเกือบจะเกือบจะเป็นเหตุการณ์ที่ไม่คาดฝันเท่ากับกิจกรรมพิเศษของ Apple ในปัจจุบัน

ในที่สุดสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ยื่นรายงานเกี่ยวกับ GameStop และการบีบหุ้น Meme ของเดือนมกราคม 2021 ในที่สุด เรายังคงแยกวิเคราะห์ข้อมูลทั้งหมดที่ระบุไว้ในรายงาน แต่บทความนี้จะมีประเด็นที่ใหญ่กว่าบางส่วน .

— แกรี่ เกนสเลอร์ (@GaryGensler)18 ตุลาคม 2021

นี่คือลิงค์ไปยังทั้งหมดรายงาน ก.ล.ต. GameStop- เรามาแจกแจงประเด็นสำคัญบางประการในการค้นพบของ SEC ที่นี่:

บัญชีบุคคลเกือบ 900,000 บัญชีซื้อขายหุ้น GameStop เมื่อวันที่ 27 มกราคม
แม้ว่าการบีบระยะสั้นไม่ได้ดูเหมือนจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเหตุการณ์ และแกมมาบีบโอกาสน้อยลง แต่ตอนนี้เน้นย้ำถึงบทบาทและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการขายชอร์ตและการขายชอร์ต
เจ้าหน้าที่ไม่พบหลักฐานการบีบแกมมาใน GME ในช่วงเดือนมกราคม 2021
นักวิจารณ์บางคนถามว่าดอกเบี้ยระยะสั้นจะสูงแค่ไหนใน GameStop ดอกเบี้ยระยะสั้นอาจเกิน 100%—เช่นเดียวกับที่ทำกับ GME—เมื่อหุ้นเดียวกันถูกยืมหลายครั้งโดยผู้ซื้อต่อเนื่อง
เมื่อตรวจสอบดอกเบี้ยชอร์ตเป็นเปอร์เซ็นต์ของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว GME เป็นหุ้นเดียวที่พนักงานสังเกตว่ามีดอกเบี้ยชอร์ตมากกว่าหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วในเดือนมกราคม 2564
พนักงานสังเกตว่าในช่วงเวลาที่ไม่ต่อเนื่องบางช่วง GME มีราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วพร้อมกับผู้ขายชอร์ตรายใหญ่ที่รู้จักซึ่งครอบคลุมสถานะชอร์ตของพวกเขาหลังจากเกิดการสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญ
- ตัวอย่างเช่น พนักงานตั้งข้อสังเกตว่าโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่เพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้ตั้งแต่วันที่ 22 ถึง 27 มกราคม ราคาของ GME เพิ่มขึ้นเนื่องจากดอกเบี้ยระยะสั้นลดลง
เจ้าหน้าที่พบว่า GME ไม่พบความล้มเหลวอย่างต่อเนื่องในการส่งมอบในระดับสมาชิกสำนักหักบัญชีรายบุคคล
แม้ว่าการบีบระยะสั้นไม่ได้ดูเหมือนจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเหตุการณ์ และแกมมาบีบโอกาสน้อยลง แต่ตอนนี้เน้นย้ำถึงบทบาทและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการขายชอร์ตและการขายชอร์ต
การซื้อขายหุ้น GME ส่วนใหญ่ที่ดำเนินการนอกตลาดหลักทรัพย์ในเดือนมกราคม 2021 เป็นการซื้อขายภายใน (ประมาณ 80%) เมื่อเทียบกับการดำเนินการบน ATS
- ตลาดสำหรับการปรับเปลี่ยนภายในของ GME มีความเข้มข้นสูง โดย 88% ของปริมาณเงินดอลลาร์ภายในในเดือนมกราคมดำเนินการโดยผู้ค้าส่งเพียงสามราย
  - Citadel Securities คิดเป็นเกือบ 50% ของปริมาณดอลลาร์ภายในในช่วงเดือนนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้นสูงถึง 55% ของปริมาณดอลลาร์ภายในรายวันสองเท่า
    - ตัวอย่างเช่น Citadel ได้นำเข้า GME โดยเฉลี่ยเพียงไม่ถึง 37 ล้านเหรียญสหรัฐต่อวันในเดือนธันวาคม 2020 ในวันที่ 27 มกราคม Citadel ได้นำเข้า GME เกือบ 4.2 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อวัน
  - Virtu Americas คิดเป็นประมาณ 26% ของปริมาณการใช้งานภายในในช่วงเดือนมกราคม
    - Virtu รวบรวม GME โดยเฉลี่ย 23.4 ล้านดอลลาร์ในแต่ละวันในเดือนธันวาคม 2020 และ 2.2 พันล้านดอลลาร์ของ GME ในวันที่ 26 มกราคม
  - เมื่อวันที่ 29 มกราคม Citadel ได้นำเข้าหุ้น GME ประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Virtu ได้นำเข้าหุ้น GME ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์
บทสรุป
- ความผันผวนที่รุนแรงของหุ้นมีมในเดือนมกราคม 2021 ทดสอบความสามารถและความยืดหยุ่นของตลาดหลักทรัพย์ของเราในลักษณะที่น้อยคนนักจะคาดเดาได้ ในเวลาเดียวกัน การซื้อขายหุ้นมีมในช่วงเวลานี้เน้นย้ำคุณลักษณะที่สำคัญของตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกาในศตวรรษที่ 21 นั่นคือการมีส่วนร่วมในวงกว้าง มีนักลงทุนหลายประเภท และพวกเขาซื้อและขายหุ้นด้วยเหตุผลหลายประการ อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาหุ้นเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ระงับการซื้อขายกะทันหัน นักลงทุนอาจสูญเสียเงิน
- ข้างใต้มีมคือบริษัทจริงๆ พร้อมด้วยพนักงาน ลูกค้า และแผนการลงทุนในอนาคต ผู้ที่ซื้อ GameStop จะกลายเป็นเจ้าของร่วมของบริษัทผ่านระบบความไว้วางใจและการมีส่วนร่วมซึ่งกันและกันที่ช่วยค้ำจุนเศรษฐกิจของเรา ผู้คนอาจไม่เห็นด้วยกับแนวโน้มของ GameStop และหุ้น meme อื่นๆ แต่ความขัดแย้งเหล่านั้นคือสิ่งที่ควรนำไปสู่การค้นพบราคามากกว่าการหยุดชะงัก เหตุการณ์เหล่านี้นำเสนอโอกาสในการสะท้อนถึงโครงสร้างตลาดและกรอบการกำกับดูแล และระบุพื้นที่เพิ่มเติมสำหรับการศึกษาที่มีศักยภาพและการพิจารณาเพิ่มเติมเพื่อประโยชน์ในการปกป้องนักลงทุน การรักษาตลาดที่ยุติธรรม เป็นระเบียบเรียบร้อย และมีประสิทธิภาพ และอำนวยความสะดวกในการสะสมทุน
พื้นที่ที่มีศักยภาพสำหรับกฎระเบียบใหม่:
- กองกำลังที่อาจทำให้นายหน้าจำกัดการซื้อขาย
  - โบรกเกอร์สำนักหักบัญชีจำนวนหนึ่งประสบปัญหาการเรียกหลักประกันระหว่างวันจากสำนักหักบัญชี เพื่อเป็นการตอบสนอง นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์บางรายจึงตัดสินใจจำกัดการซื้อขายหุ้นแต่ละตัวในจำนวนจำกัดในลักษณะที่นักลงทุนบางรายอาจคาดไม่ถึง ตอนนี้เน้นย้ำบทบาทสำคัญในการเคลียร์บทบาทในการบริหารความเสี่ยงสำหรับการซื้อขายตราสารทุน แต่ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการเรียกมาร์จิ้นเฉียบพลันต่อโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่มีเงินทุนน้อย และวิธีการอื่นๆ ในการลดความเสี่ยง วิธีหนึ่งในการลดความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากหน่วยงานดังกล่าวต่อสำนักหักบัญชีและผู้เข้าร่วมรายอื่นคือการลดรอบการชำระบัญชีให้สั้นลง
- แนวทางปฏิบัติในการมีส่วนร่วมทางดิจิทัลและการชำระเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อ
  - ควรพิจารณาว่าฟีเจอร์ที่เหมือนเกมและแอนิเมชั่นเฉลิมฉลองที่มีจุดประสงค์เพื่อสร้างผลตอบรับเชิงบวกจากนักลงทุนชั้นนำในการซื้อขายให้ทำการซื้อขายมากกว่าที่พวกเขาต้องการ นอกจากนี้ การชำระเงินสำหรับกระแสการสั่งซื้อและสิ่งจูงใจที่เกิดขึ้นอาจทำให้นายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายพบวิธีใหม่ในการเพิ่มการซื้อขายของลูกค้า รวมถึงผ่านการใช้แนวทางปฏิบัติในการมีส่วนร่วมทางดิจิทัล
- การค้าขายในแหล่งมืดและผ่านผู้ค้าส่ง
  - ขั้นตอนการสั่งซื้อปลีกใน GME ส่วนใหญ่ซื้อโดยผู้ค้าส่งและดำเนินการนอกการแลกเปลี่ยน ความสนใจในการซื้อขายดังกล่าวไม่ปรากฏให้เห็นในตลาดในวงกว้าง และการจ่ายเงินให้กับนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อาจทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับคุณภาพการดำเนินการที่นักลงทุนได้รับ นอกจากนี้ แม้ว่าผู้ค้าส่งจะจัดการกับกระแสคำสั่งซื้อของนักลงทุนรายบุคคลมากขึ้น แต่พวกเขาก็เผชิญกับข้อกำหนดน้อยลงเกี่ยวกับความโปร่งใสในการดำเนินงานและความยืดหยุ่นเมื่อเปรียบเทียบกับการแลกเปลี่ยนหรือ ATS
- การขายชอร์ตเซลล์และการเปลี่ยนแปลงของตลาด
  - แม้ว่าการขายชอร์ตและการโทรบนโซเชียลมีเดียเพื่อบีบชอร์ตนั้นได้รับความสนใจจากสื่อเป็นอย่างมาก แต่ความสัมพันธ์ระหว่างชอร์ตกับการเปลี่ยนแปลงของราคานั้นซับซ้อนกว่าที่เรื่องเล่าเหล่านี้จะแนะนำ การรายงานการขายชอร์ตที่ได้รับการปรับปรุงจะช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถติดตามการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้ดีขึ้น

SEC GameStop ประจำวันนี้ (จีเอ็มอี) ดูเหมือนว่ารายงานจะละเว้นหลายสิ่งหลายอย่างr/WallStreetBetsพ่อค้ากำลังมองหา ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการบังคับใช้กฎหมายใหม่โดยรอบอย่างแน่นอนการจ่ายตามคำสั่งซื้อของ Robinhood (PFOF)รูปแบบธุรกิจ หัวข้อหนึ่งที่แทบจะไม่ได้กล่าวถึงในรายงานความยาว 45 หน้าคือข้อเสนอแนะใดๆ เกี่ยวกับวิธีการปรับปรุงการสูญเสียการขายชอร์ต ก.ล.ต. อธิบายถึงความสนใจระยะสั้นของ GME ในเดือนมกราคม โดยชี้ให้เห็นว่ามันเป็นหุ้น Reddit meme เพียงตัวเดียวที่มีหุ้นลอยตัวมากกว่า 100% ถูกตัดขาด “จนกระทั่งเมื่อเร็วๆ นี้ มีการสังเกตดอกเบี้ยระยะสั้นมากกว่า 90% เพียงไม่กี่ครั้งในปี 2550 และ 2551” รายงานกล่าว แต่ ก.ล.ต. ไม่ได้อธิบายจริงๆ ว่าพวกเขาวางแผนที่จะป้องกันไม่ให้ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นอีกอย่างไร รายงานกล่าวถึงการขายชอร์ตแบบเปล่า ๆ แต่มุ่งเน้นไปที่กฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับ Robinhood และผู้ดูแลสภาพคล่อง Citadel Securities และ Virtu Financial

ผู้ถือหุ้น GameStop ไม่มีอะไรจะเฉลิมฉลองมากนักในวันนี้ รายงานส่วนใหญ่นี้เป็นการแจกแจงรายละเอียดต่างๆ มากมายที่นักลงทุนหุ้น Reddit meme รู้อยู่แล้ว และถูกพูดถึงซ้ำแล้วซ้ำอีกในสื่อกระแสหลัก ก.ล.ต. ดูเหมือนจะขัดแย้งกับตัวเองในรายงานบางครั้งเมื่อพวกเขาพูดถึงหัวข้อผลกระทบของการขายชอร์ตต่อความผันผวนของ GameStop ในเดือนมกราคม ประเด็นหลักประการหนึ่งจากข่าววันนี้ก็คือ นักลงทุนรายย่อยไม่ควรคาดหวังที่หน่วยงานกำกับดูแลของ Wall Street จะอยู่เบื้องหลัง หากแม่ของการกดดันระยะสั้นยังคงอยู่ต่อไป เทรดเดอร์และนักลงทุนจะต้องเข้มแข็งร่วมกันในขณะที่พวกเขายังคงเข้าครอบครอง GameStop ต่อไป

บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ควรถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน โปรดพิจารณาระยะเวลาในการลงทุน การยอมรับความเสี่ยง และปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินก่อนที่จะดำเนินการกับข้อมูลนี้