Game Trader: หุ้นของ GameStop ราคาถูกหรือฉันเป็นคนงี่เง่า?

GameStop เป็นหนึ่งในบริษัทที่ถูกเกลียดชังในอุตสาหกรรมค้าปลีกและวิดีโอเกม พวกเขามีชื่อเสียงในเรื่องของนิกเกิลและทำให้ลูกค้าลดน้อยลง และบริษัทเป็นหนึ่งในหุ้นที่ Short มากที่สุดในตลาดทั้งหมด หุ้นมากกว่าหนึ่งในสามกำลังถูกชอร์ต (วิธีเดิมพันว่าหุ้นของบริษัทจะลง) ราคาหุ้นลดลงกว่า 77% จากระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 63.77 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่ตั้งไว้ในปี 2550 มีความรู้สึกท่วมท้นในหมู่สื่อและนักลงทุนว่า GameStop ถึงวาระแล้ว แต่ฉันคิดว่ามันเกินจริงไปมาก ในฟีเจอร์นี้ ฉันจะดูเหตุผลพื้นฐานว่าทำไมฉันถึงเชื่อว่าหุ้นของ GameStop (จีเอ็มอี) คือการซื้อสำหรับนักลงทุนที่เน้นคุณค่า

มูลค่าตามบัญชี

หุ้นของ GameStop มีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าการชำระบัญชีของบริษัท ถูกต้องแล้ว หากบริษัทต้องชำระบัญชีทรัพย์สินทั้งหมดและชำระหนี้ทั้งหมด ผู้ถือหุ้นจะได้รับผลกำไรมหาศาล สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าความรู้สึกเชิงลบที่มีต่อหุ้นของ GameStop เป็นอย่างไร เราอยู่ต่ำกว่า "ระยะขอบของความปลอดภัย" ที่กำหนดโดยเบนจามิน เกรแฮม เจ้าพ่อแห่งการลงทุนแบบเน้นคุณค่า GameStop ซื้อขายที่ 60% ของมูลค่าตามบัญชี ซึ่งหมายความว่าผู้ถือหุ้นจะได้รับส่วนต่างจากราคาหุ้นปัจจุบันถึง 66% ในกรณีที่บริษัทเลิกกิจการ สิ่งนี้ไม่สมเหตุสมผลและบอกเป็นนัยว่าตลาดเชื่อว่า GameStop จะสูญเสียเงินและมูลค่าตามบัญชีปัจจุบันจะลดลง แม้ว่าฉันจะยอมรับอย่างเต็มใจว่านี่มีความเป็นไปได้ แต่บริษัทยังคงมีผลกำไรในช่วงสิบปีที่ผ่านมา

รายได้

GameStop มียอดขายมากกว่า 8 พันล้านดอลลาร์เป็นเวลาแปดปีติดต่อกัน สิ่งนี้ค่อนข้างน่าประทับใจสำหรับบริษัทที่มีมูลค่าตลาดต่ำกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นเรื่องยากที่จะเห็นบริษัทค้าขายด้วยส่วนลดการขาย แต่การงดเว้นการขายเกมดิจิทัลซึ่งทำลายร้านค้าปลีกที่มีหน้าร้านจริงได้นำนักลงทุนมาถึงจุดนี้ GameStop มีราคาค่อนข้างไร้สาระเมื่อเทียบกับยอดขาย สาเหตุหลักมาจากการที่พวกมันไม่เติบโต ตลาดต้องการให้รางวัลแก่บริษัทด้วยการเติบโตของรายได้ และ GameStop ก็มีปัญหาในระดับสูงอย่างแน่นอน สิ่งนี้ได้รับการบรรเทาลงในไตรมาสล่าสุด เนื่องจากของสะสมกลายเป็นกลุ่มรายได้ที่เติบโตเร็วที่สุดของบริษัท อุปสรรคสำหรับรายได้จากเกมมือสองยังคงเป็นเรื่องช้างอยู่ในห้อง แต่ดูเหมือนว่าการเข้าซื้อกิจการ ThinkGeek และความพยายามที่จะหันไปหาของสะสมอาจสามารถชดเชยความเจ็บปวดบางส่วนได้ในระยะสั้น ยอดขายฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์วิดีโอเกมใหม่ในขณะนี้เป็นองค์ประกอบสำคัญของยอดขายมากกว่ายอดขายเกมมือสอง และมีแนวโน้มว่าจะดำเนินต่อไป เนื่องจากการซื้อขายหุ้นมีอัตราส่วนราคาต่อการขายอยู่ที่ 0.16 ปรากฏว่ามีข่าวร้ายนี้เกิดขึ้นมากมาย ในความคิดของฉัน การหมุนเวียนของ GameStop ในการขายแบบสะสมอาจทำให้ Wall Street ประหลาดใจด้วยการเติบโตของรายได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

รายได้

GameStop มีผลกำไรและซื้อขายด้วยรายได้ที่ต่ำอย่างไร้เหตุผลถึง 4 เท่า ปัจจุบันดัชนี S&P 500 ซื้อขายที่อัตราส่วน P/E 25 และผู้ค้าปลีกรายอื่นๆ อาจกำลังดิ้นรนอย่างหนักเพื่อรักษาผลกำไรไว้ ความคิดที่ว่าบริษัทที่ยังคงทำกำไรได้จวนจะล้มละลายนั้นเป็นเรื่องที่น่าหัวเราะ แต่บริษัท GameStop จำนวนมากกลับเพิกเฉยต่อข้อเท็จจริงที่สำคัญนี้ การที่บริษัทจะล่มสลายได้ พวกเขาอาจต้องเริ่มสูญเสียเงินก่อน นี่คือกุญแจสำคัญของวิทยานิพนธ์การลงทุนของฉันใน GameStop หากบริษัทสามารถอยู่ในความมืดมิด หรือแม้แต่เพิ่มรายได้ มูลค่าตามบัญชีก็จะยังคงอยู่และค่า P/E ก็อาจเพิ่มขึ้นด้วยซ้ำ บริษัทต่างๆ ไม่ค่อยทำการค้าขายในราคาที่ตกต่ำเช่นนี้ และอาจเนื่องมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าพวกเขาไม่ได้เพิ่มรายได้อีกต่อไป การขาดการเติบโตของกำไรบรรเทาลงด้วยอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 11% ที่บริษัทจ่ายอยู่เป็นประจำทุกปี

เงินปันผล

คุณอ่านถูกต้องแล้ว GameStop จะจ่ายเงินปันผล 11% ต่อปีให้กับผู้ถือหุ้น หมีหลายตัวบอกว่าในที่สุดบริษัทจะต้องตัดหรือระงับการจ่ายเงินปันผลในที่สุด ด้วยอัตราการจ่ายเงินที่น้อยกว่า 50% GameStop จึงมีช่องว่างพอสมควรก่อนที่จะต้องพิจารณาถึงการกระทำที่รุนแรงเช่นนี้ บริษัทจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสเมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และไม่มีข้อบ่งชี้ว่าการจ่ายเงินปันผลจะถูกลดหรือระงับ อัตราเงินปันผลประจำปี 11% เป็นวิธีที่ดีในการจ่ายเพื่อรอให้ GameStop หลุดพ้นจากความวุ่นวายในปัจจุบัน นอกจากนี้ยังเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่ทำให้สถาบันขนาดใหญ่เช่น Blackrock, Vanguard, Fidelity และ State Street ยังคงถือหุ้นในกองทุนที่เน้นเงินปันผลและ ETFs ต่อไป

หนี้

เสียงร้องของผู้คนเรียกร้องให้ GameStop กำลังใกล้เข้ามาการล้มละลายควรพิจารณางบดุลและวันครบกำหนดชำระหนี้ของบริษัทให้ละเอียดยิ่งขึ้น ณ วันที่ตุลาคม 2017GameStop มีหนี้ระยะยาว 817 ล้านดอลลาร์ในงบดุล หนี้จำนวน 350 ล้านดอลลาร์จะครบกำหนดชำระในเดือนตุลาคม 2019 และ 475 ล้านดอลลาร์จะครบกำหนดชำระในเดือนมีนาคม 2021 Senior Notes ปี 2019 มีอัตราดอกเบี้ย 5.5% ชำระทุก ๆ ครึ่งปีในวันที่ 1 เมษายนและ 1 ตุลาคม ส่วนธนบัตรปี 2021 มีอัตราดอกเบี้ย 6.75% ที่ต้องชำระทุก ๆ หกเดือน ในวันที่ 15 มีนาคม และ 15 กันยายน ณ เดือนตุลาคม 2017 บริษัทถือเงินได้ 454.7 ดอลลาร์ ล้านเป็นเงินสดในงบดุล ซึ่งเพียงพอที่จะชำระหนี้ที่จะครบกำหนดในปี 2562 ยกเว้นกระแสเงินสดอิสระของบริษัทที่ลดลงอย่างหายนะ ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่า GameStop กำลังจะล้มละลาย แต่ในขณะเดียวกัน บริษัท จำเป็นต้องดำเนินการเพื่อรักษาความเป็นผู้นำไว้เหนือน้ำในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ตุลาคม 2019 ถือเป็นหนทางไกลออกไป และหากฝ่ายบริหารสามารถรักษาเสถียรภาพของเรือได้ในระหว่างนี้เป็นต้นไป ผู้ถือหุ้นก็อาจได้รับการปฏิบัติกลับหัวอย่างมีนัยสำคัญ

บทสรุป

เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าฉันเป็นคนงี่เง่าหรือไม่ GameStop นำเสนอการตั้งค่าที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่มีมูลค่าตรงกันข้ามเช่นฉัน GameStop เผยแพร่รายงานผลประกอบการล่าสุดในวันนี้หลังตลาดปิด และฉันเชื่อว่าแถบนี้ต่ำมากสำหรับบริษัท พวกเขามีกระแสลมแรงของ Nintendo Switch และการเติบโตตามธรรมชาติของตนเองจากกลุ่มของสะสมที่อาจทำให้นักลงทุนประหลาดใจ แต่ความเชื่อมั่นยังคงเป็นลบและหุ้นมีการซื้อขายที่ราคาหุ้นต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2548 บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อดูรากฐานพื้นฐานของ บริษัทและไม่ใช่แผนภูมิหุ้น การดูกราฟของ GameStop อย่างรวดเร็วอาจทำให้นักลงทุนมือใหม่ต้องวิ่งหนีขึ้นไปบนเนินเขา แต่ฉันเชื่อว่ามีเหตุผลที่น่าสนใจบางประการสำหรับนักลงทุนที่จะเสี่ยงกับบริษัทที่พ่ายแพ้และเกลียดชังแห่งนี้ ฉันจะประเมินวิทยานิพนธ์การลงทุนของฉันอีกครั้งหากบริษัทพลิกผันจนขาดทุนจากประวัติไตรมาสที่ทำกำไรได้ แต่ในระหว่างนี้ ฉันยังคงรักษาระดับคะแนน "ซื้อ" บน GameStop-

การเปิดเผยข้อมูลฉบับเต็ม:

ในขณะที่บทความนี้ Asif A. Khan สมาชิกในครอบครัวของเขา และบริษัท Virtue LLC ของเขามีตำแหน่งดังต่อไปนี้:

Long GameStop ผ่านการแชร์และตัวเลือก GME

อภิธานศัพท์

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด- มูลค่ารวมของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วของบริษัทโดยพิจารณาจากราคาตลาด

อัตราผลตอบแทนเงินปันผล- เงินปันผลประจำปีที่จ่ายต่อหุ้นต่อปีหารด้วยราคาต่อหุ้นของหุ้นที่กำหนด

อัตราส่วน P/E- อัตราส่วนราคาต่อกำไร (อัตราส่วน P/E) คืออัตราส่วนในการประเมินมูลค่าบริษัทที่วัดราคาหุ้นปัจจุบันเทียบกับกำไรต่อหุ้น อัตราส่วนราคาต่อกำไรบางครั้งเรียกว่าตัวคูณราคาหรือตัวคูณรายได้

สามารถคำนวณอัตราส่วน P/E ได้ดังนี้:

มูลค่าตลาดต่อหุ้น / กำไรต่อหุ้น

อัตราส่วนพี/เอส- อัตราส่วนราคาต่อการขายคืออัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่เปรียบเทียบราคาหุ้นของบริษัทกับรายได้ อัตราส่วนราคาต่อยอดขายเป็นตัวบ่งชี้มูลค่าของแต่ละดอลลาร์ของยอดขายหรือรายได้ของบริษัท สามารถคำนวณได้โดยการหารมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทด้วยยอดขายรวมในช่วง 12 เดือน

ย่อมาจากอัตราส่วน P/S หรือ PSR อัตราส่วนราคาต่อการขายเรียกอีกอย่างว่า "ยอดขายหลายรายการ" หรือ "หลายรายได้"

มูลค่าราคาต่อมูลค่าตามบัญชี- (P/B Ratio) คืออัตราส่วนที่ใช้เปรียบเทียบมูลค่าตลาดของหุ้นกับมูลค่าตามบัญชี คำนวณโดยการหารราคาปิดปัจจุบันของหุ้นด้วยมูลค่าตามบัญชีของไตรมาสล่าสุดต่อหุ้น

เรียกอีกอย่างว่า "อัตราส่วนราคาต่อส่วนของผู้ถือหุ้น"

คำนวณเป็น:

P/B Ratio = ราคาตลาดต่อหุ้น / มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น

โดยที่มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น = (สินทรัพย์รวม - หนี้สินรวม) / จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว

ยาว- เป็นเจ้าของหุ้นหรือมีการเดิมพันตำแหน่งที่กำลังขึ้น

สั้น- ยืมหุ้นมาขายเพื่อแสดงสถานะติดลบ โดยพื้นฐานแล้วเป็นการเดิมพันว่าหุ้นจะลง

กรุณาปรึกษาการลงทุนสำหรับคำจำกัดความที่เป็นประโยชน์มากขึ้นของข้อกำหนดทางการเงิน

นักลงทุนควรทำการวิจัยของตนเองหรือปรึกษาที่ปรึกษาก่อนที่จะดำเนินการกับข้อมูลนี้ นี่เป็นบทความเพื่อการศึกษาและนักลงทุนควรพิจารณาคำแนะนำแต่ละข้อตามการยอมรับความเสี่ยงและความเหมาะสมของตนเอง